sp; 陈默突然拽过鼠标，屏幕上的收购协议跳出红色对赌条款：“若
2025
年前未上市，需以
15%
年息回购创始团队股份。”他指着倒计时牌，“只剩
91
天，他们连招股书都没交！”
“明天开盘就做空！”周远山摔碎酒瓶，玻璃碴混着酒液在地面蜿蜒。话音未落，警报声撕裂空气，三个黑衣人持液压剪破门而入，面罩下的台湾腔带着杀意：“敢碰晶圆厂的生意，活腻了？”
陈默抱着笔记本滚下消防梯，后背撞在金属扶手上，疼得眼前发黑。身后传来追兵的咒骂：“扑街仔！追上就剁了他！”他蹿进五菱宏光时，车载电台正播报：“龙腾微电子被列入美国商务部实体清单，禁止进口
EDA
软件……”
储物箱突然弹出个牛皮纸袋，泛黄的
327
国债质押协议上，王建华的签名旁，赫然写着龙腾创始人的曾用名“王建明”。陈默的手猛地颤抖——原来这场科技股骗局，早在二十年前的国债市场就埋下了种子。
数据锚点
1.
研发资本化陷阱：
龙腾虚增利润
=
28
亿
×
71%
÷
10
年
=
1.98
亿/年，占
2023
年净利润的
41%
实际费用化研发仅
8.12
亿，其余
19.88
亿变成账面“无形资产”，比中芯国际全年研发投入还高
2.
专利战杀伤力：
参考汇顶科技
vs
Synaptics
案，若败诉，龙腾需赔偿近三年芯片销售额的
30%，预计超
15
亿
3.
对赌协议绞杀：
创始团队持股
20%，回购金额
=
50
亿估值
×
20%
×
(1
+
15%
×
3)
=
23
亿，远超账上
5
亿现金
城中村网吧的劣质显示器蓝光闪烁，陈默盯着暗网论坛的龙腾芯片测试数据，性能曲线与
TI
产品的重合度超过
95%。他咬了咬牙，将截图同步到证监会举报平台。按下发送键的瞬间，屏幕突然蓝屏，一串熟悉的
IP
地址跳出——正是山西焦煤矿机的网络标识。
窗外传来无人机的嗡鸣，一个黑色包裹破窗而入。陈默展开文件，“中娱传媒收购协议”的签署日期旁，龙飞凤舞的签名与龙腾创始人如出一辙，而收购标的，正是那个在直播间用变声器假唱的过气网红公司。
第109章 无形资产：科技股的达摩克利斯之剑[2/2页]